币江湖和D链子掉总是稳定为何

作为一名长期观察加密货币市场的分析师，我发现稳定币之间的稳定性差异远比我们想象的要大。最近标准普尔全球的一份研究报告给我带来了不少思考：为什么同样是锚定美元的稳定币，USDC和DAI的表现就比USDT和BUSD差这么多？

数据不会说谎：USDC和DAI的"脱钩综合征"

研究团队花了两年时间跟踪五大稳定币的表现，结果令人惊讶。还记得去年3月硅谷银行暴雷那会儿吗？当时USDC一度跌到0.87美元，让不少投资者惊出一身冷汗。这可不是个案，数据显示USDC和DAI就像两个"问题学生"——不仅脱钩持续时间长（USDC最长23分钟低于0.9美元），而且发生频率还特别高。

相比之下，USDT的表现简直可以用"稳如老狗"来形容。两年间它只跌破0.95美元一分钟，这种稳定性简直让人怀疑Tether是不是给美元上了保险。BUSD更是离谱，在研究期间连0.975美元的门槛都没跌破过。

为什么受伤的总是它们？

我仔细研究了背后的原因，发现这不仅仅是技术问题。USDC那次大脱钩，就是因为Circle把33亿美元储备放在了硅谷银行。这个决定现在看来简直是个灾难——当时MakerDAO还用31亿美元的USDC做DAI的抵押品，结果一损俱损。

这让我想起一个老套但管用的道理：不要把鸡蛋都放在一个篮子里。USDT之所以稳定，很大程度上是因为它采取了更分散的储备策略。虽然Tether经常被媒体唱衰，但事实证明它的风控做得确实有一套。

市场正在用脚投票

看看今年的数据就知道投资者更信任谁了。USDT供应量暴涨25%，现在占整个稳定币市场67%的份额。反观USDC，供应量直接腰斩，市场份额缩水到21%。这就像一场无声的投票，投资者已经用真金白银做出了选择。

研究报告最后说得很好：维持稳定币挂钩需要良好的治理、充足的抵押品，更需要市场信心。在我看来，USDT的成功某种程度上也是"幸存者偏差"的体现——经过这么多年的质疑和考验，它能活下来本身就说明了很多问题。

不过话说回来，稳定币市场还远未成熟。USDC和DAI的教训告诉我们，在这个行业里，光有技术是不够的，如何建立持久的信任才是真正的难题。作为投资者，我们或许应该更关注这些稳定币背后的"软实力"，而不仅仅是盯着那1美元的锚定价格。

(责任编辑：全览)