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息无一场酝酿美联经济正在望风暴储降

作为一名长期观察经济周期的分析师，我必须坦诚地说，当前的市场情绪让我感到不安。那些光鲜亮丽的CPI数据和就业报告背后，隐藏着许多令人忧虑的信号。这篇文章我想从几个关键维度，和大家聊聊为什么我认为美国经济很难逃过这场衰退。

历史总是惊人相似：软着陆呼声高涨的危险信号

记得2007年10月，耶伦还在旧金山联储主席任上时就说过："经济最可能实现软着陆。"结果呢？两个月后就爆发了大衰退。这不是个案，我翻看历史数据发现，每次衰退前都会出现类似的乐观情绪高峰。就像2020年疫情爆发前，几乎没人讨论衰退风险。

经济学家总喜欢用线性思维预测经济，但衰退偏偏是个非线性事件。这就好比看着一个人健康饮食、规律运动，就断定他永远不会生病一样荒谬。

美联储预测失业率将从3.8%升至4.1%，这在我看来太过乐观。我们的预测模型显示，失业率有三分之一概率会突破7%。这不是危言耸听，看看正在扩大的汽车工人罢工就明白了。

1998年通用汽车的罢工导致就业人数骤降15万，这次涉及2.5万名工人，影响只会更大。更让人担忧的是，加息的滞后效应还没完全显现。货币政策对就业市场的影响通常要18-24个月才会显现，这意味着真正的考验可能要到明年才会到来。

油价突破95美元/桶，这对普通家庭来说意味着什么？我上周去加油站时就深有感触，加满一箱油要多付近20美元。这笔额外的开支必然要挤占其他消费。

更可怕的是10年期美债收益率飙升至4.6%，创16年新高。我记得2007年金融危机前，收益率也不过5%左右。高利率正在扼杀房地产市场，上周我的一位开发商朋友就不得不暂停了两个项目。

疫情期间积累的储蓄正在快速消耗。最让我震惊的是，80%的美国底层民众现在的存款还不如疫情前。与此同时，信用卡违约率飙升，尤其是年轻人的违约情况特别严重。

银行也在收紧信贷。最新的SLOOS调查显示，约一半银行正在提高商业贷款门槛。这意味着企业更难获得资金，投资和招聘必然会受影响。

美国政府债务已经突破32万亿美元，这个数字让我感到眩晕。更可怕的是，今年新增债务可能超过2万亿。我记得2008年金融危机时，这个数字还不到现在的三分之一。

现在的问题是，谁来接盘这些债务？中国和日本这两个传统买家都已经力不从心。没有足够买盘，美债收益率只能继续攀升。这就是为什么我认为美联储短期内不可能降息，他们别无选择。

作为一名经历过多次危机的分析师，我太熟悉这种市场氛围了。所有人都相信这次不一样，所有人都认为经济足够强劲。但历史告诉我们，越是这种时候，越要保持警惕。

失业率上升、存款枯竭、信贷收紧、债务高企，这些因素交织在一起，正在编织一张衰退的大网。美联储的政策空间已经非常有限，降息短期内无望，硬着陆恐怕难以避免。

对于那些投资风险资产的朋友，我的建议是：系好安全带，这场风暴可能比我们想象的更猛烈。